一、 行業估值處于曆史中位，高盈利增速持續消化估值

(一) 電子行業今年漲幅居前，估值處于曆史中樞偏上

電子行業年初以來上漲 29.71%。2020 年年初至今（截至 2020/12/22）（中信）電子行業上 漲 29.71%，相對(d藝術啪啦uì)滬深 300 上漲 8.52%，漲幅在 30 個中信一級行業中排名第 8。自 2019高清版影院 年 （+72.23%）來連續兩(liǎng)年實現增長(cháng)。截至 2丁香花美麗020/12/22PE(TTM)為 73 倍，處于 15 年初以來 41% 分大地藝術位數。

半導體行業年初以來上漲 46.73%，細分行業漲幅第一。從細分闆塊來看，截至 2020/12/2國語丁香花2， 半導體(中信)行業2020 年年初至今漲幅 46.73%，相對(duì)電子（動漫好姑娘中信）行業漲幅 17.02%。PE(TTM)為 119 倍，處于近一年 22%分位成全藝術數。消費電子（中信）行業 2020 年年初至今漲幅 36.5藝術姐姐5%，相 對(duì)電子（中信）行業漲幅 6.84%。PE(TTM好姑娘MV)為 68 倍，處于近一年 17%分位數。元器件（中信） 行業 2020 年年初至今漲幅 21影院影院.00%，相對(duì)電子（中信）行業漲幅-8.71%。PE(TTM)為 40 倍， 好姑娘啪啦處于近一年 35%分位數。光學(xué)光電（中信）行業 2資源動漫020 年年初至今漲幅 19.82%，相對(duì)電子（中 信）行業漲幅-9.89%。P姑娘高清版E(TTM)為 63 倍，處于近一年 44%分位數。

(二) 機構持倉占比持續上升

機構持倉比例持續上升，處于曆史較高水平。2020H1 機構持倉比例 13.35%，處于啪啦藝術曆 史較高水平，高于近 5 年曆史均值 8.88%。從 2018H2 在線免費開(kāi)始，機構持倉比例持續上升，從 7.01%升至 2020H1 的 13.35%。

2020H1 電子行業前五合計持倉比例達 53.21%。立訊精密持倉占電大地姐姐子行業比例最高， 達 26.77%。兆易創新持倉 9.13%。三安光電 7.09%。資源影院海康威視持倉 5.87%，聖邦股份 4.35%。

(三) 電子行業盈利持續增長(cháng)，光學(xué)光電闆塊業績增速第一

2020 年 Q3 單季電子（中信）行業合計實現營收 4988 億元，環比增長(動漫藝術cháng) 18%，同比增 長(cháng) 18%；實現歸母淨利潤 382 億元，環比增免費啪啦長(cháng) 40%，同比增長(cháng) 53%。從細分行業上看， 2020 年 Q3 啪啦MV單季光學(xué)光電（中信）闆塊合計實現營收 1948 億免費啪啦元，環比增長(cháng) 16%，同比增 長(cháng) 1姐姐中文版3%；實現歸母淨利潤 122 元，環比增長(cháng) 101%，同比增長(cháng) 75直播姑娘%，業績環比增速為中信 電子行業細分闆塊第一。2020 年 Q3 單季半導體丁香花高清（中信）闆塊合計實現營收 628 億元，環 比增長(chán高清版高清g) 17%，同比增長(cháng) 18%；實現歸母淨利潤 75 億元，環比增長(MV影院cháng) 28%，同比增長(cháng) 84%。 20噼裡高清20 年 Q3 單季消費電子（中信）闆塊合計實現營收 1819 TVGO億元，環比增長(cháng) 24%，同比增長(cháng) 27%；實現歸母淨利潤直播免費 125 億元，環比增長(cháng) 29%，同比增長(cháng) 53%MV動漫。

二、 消費電子：手機終端代工往内地轉移，5G 換機潮帶 動銷量增長(cháng)

(一) 手機：大陸實現從零部件向(xiàng)終端代工升級

(二) 手機：5G 換機潮拉動手機銷量上升

(三) 手機-射頻：5G 時(shí)代射頻前端創新提升手機 ASP

1. 4G 到(dào) 5G 的際代更叠，解鎖了新的頻段

2G-4G 主要使用 600MHz-3GHz 頻段，5G 拓展至 噼裡丁香花Sub-6GHz 和毫米波段。5G 解鎖的兩(liǎng) 個頻段中，FR1 頻段共 6GHz 帶寬可用（注：600MH成全姐姐z-3GHz 大部分已被(bèi) 1G-4G 占用）, FR高清版美麗2 頻 段共 249GHz 寬帶可用（注：毫米波段頻率範圍 3-300GHz,藝術直播剔除兩(liǎng)個無法用于通訊領域的特殊 頻段，氧氣吸收段 57大地成全-64GHz、水蒸氣吸收段 164-200GHz）。而更廣闊的頻譜資源，意味著(zhe)更 大免費大地帶寬，與 4G 單載波最大 20MHz 的帶寬相比（通過(guò)載波聚合（CA，Carrie姐姐噼裡r Aggregation）可 達到(dào) 40/60MHz），5G 最大帶資源直播寬提升至 100MHz。

2. 5G 新增頻段，需要增加相應的射頻前端器件與之配套

因需要向(xiàng)下兼容舊頻段，通信際代更叠意味著(zhe高清版噼裡)覆蓋頻段數提升。簡單來說(shuō)，一台 5G 手機 如要保證在全球範圍内、各運營商網在線飄雪絡下皆可使用，需要通過(guò)多模多頻實現無線通訊頻段的全 面(miàn)覆姐姐啪啦蓋，包括（1）縱向(xiàng)維度：向(xiàng)下兼容 2/3/4G 頻段，（2）橫向免費姐姐(xiàng)維度：兼容全球各國(guó)運營商不 同頻段。我們以 iPho中文版丁香花ne 為例，可以看到(dào)當通訊時(shí)代由 3G 向(xiàng) 4G 演進(j姐姐動漫ìn)時(shí)，手機支持頻段數由 3G 時(shí)代約 10 個成全中文版頻段，大幅提升至 4G 時(shí)代約 40 個頻段。

初代 5G 手機普遍支持 5 個以上 5G 頻段，最多可支持 10 個 5G 頻段。我們統計了目前主 流的初代 5G 手機，發(fā)現除都(dōu)支持 n41/n78/n79 中文版成全三個頻段外，n1/n3/n77 也覆蓋較多，OPPO 高 端機 Find 中文版成全X2 pro 甚至支持 10 個 5G 頻段。此外，根據移動相關飄雪成全建議，5G 手機至少需要新增 n78/n79 兩(liǎng)個頻段，推薦增加 n1/n3丁香花好姑娘/n41 三個頻段。而根據最新的 3GPP TS 38.101 版本，在 5G N好姑娘視頻R 标準下 FR1 頻段共計 45 個頻段，目前全球範圍内 n7直播動漫8/n79 使用最為廣泛。

5G 新增頻段，需要增加射頻前端器件與之配套，從而提升整機 BOM 與 ASP免費GO。目前主流 的 4G 射頻前端架構，多采用 TRX（接收通路+發(fā)射通路大地中文版）+DRX（分集接收）實現 1T2R 模 式，且 TRX 和 DRX 通路都(dōu)姑娘資源由集成(chéng)模塊實現。簡單說(shuō)就(jiù)是按照中文版噼裡頻率高低，將(jiāng)各頻段集成(chéng)入六 到(dào)八個模組中，即 GSM/GO在線LB/MB/HB PAMID 模組和 GSM/LB/MB/HB美麗丁香花 Diversity FEM 模組。而 5G 時(shí)代，則至TV美麗少需要新增 n78/n79 兩(liǎng)個頻段對(duì)應的通路，在 NSA 标準下是 好姑娘國語1T4R，在 SA 标 準下是 2T4R。

根據我們預測 2022 年射頻前端市場空間達 236 億美元，未來 3 年 CAG免費視頻R 達到(dào) 18%。上 一輪射頻前端市場起(qǐ)步起(qǐ)始于 4G 時(shí)代，全網通需求使免費丁香花得覆蓋頻段數大幅增加，常用頻段數由 3G 時(shí)代約 10 個頻段提升至在線美麗 4G 時(shí)代約 40 個頻段，大幅拉動射頻前端增長(cháng)，市場價值 2012- 資源國語2019 年 CAGR 高達 15%。2020 年 5G 時(shí)代正式開(kāi)啟，我們GO姐姐預計 2022 年射頻前端市場空間將(jiāng) 達到(dào) 23資源直播6 億美元， 2019-2022 年 CAGR 達 18%，其中增量主要來自 5美麗噼裡G 新增頻段對(duì)應的市場 空間（即 5G 手機剔除 2/3/4 頻段），資源在線其為 86 億美元。

(四) 手機-光學(xué)：多攝滲透+規格提升，價量齊升打開(kāi)市場空間

1. 多攝持續滲透，攝像頭行業市場廣闊

多攝優化拍攝效果，為确定性演進(jìn)趨勢，預測 2023 年手機攝像頭模組好姑娘視頻總空間達 2119 億元。随拍照要求的提升，單攝受制于手機體積和厚度等因素，已開(kāi)發(fā)至極限。二攝、三攝丁香花噼裡、四 攝等多攝升級在不增加手機和攝像頭厚度情況下滿足了不同需求：雙攝大地藝術加強畫質和深度測距， 三攝實現焦段的全覆蓋，四攝強調 3D 視覺和創新。多攝滲透率不斷提高，為确高清丁香花認性趨勢。三 攝、四攝模組滲透率不斷提升，已成(chéng)為智能(nén好姑娘中文版g)手機标配，2020Q1，雙攝、三攝、四攝及以上的占 比分别為 2影院噼裡9%、27%、23%。2020Q1 各大主流國(guó)産機雙攝占比已超過(guò) 視頻丁香花80%，而華為 P40 Pro+ 搭載超感知徕卡五攝，引領多攝趨勢。圖像傳感器成全大地和鏡頭為攝像模組主要價值構成(chéng)。攝像頭模 組由數個鏡片、VCM 免費動漫音圈馬達、間隔環、圖像傳感器、FPC 等組成(chéng)。其中，圖像傳感器、鏡姐姐成全 頭、音圈馬達是高壁壘環節。在價值鍊構成(chéng)看，圖像傳感器高清版免費約占攝像頭模組的 52%，其次是模 組（20%）和光學(xu大地MVé)鏡頭（19%）。根據蘋果個安卓手機的出貨量及多攝滲透率，我們測算，2020 年-好姑娘藝術2023 年蘋果手機攝像模組市場空間為 344/358/359美麗中文版/364 億元，安卓手機攝像模組市場空間為 1404/166MV高清3/1715/1755 億元。由于多攝提高了攝像頭模組行業的制造難度，市場份額向(xiàng)成全直播龍頭集 中，2015-2018 年 TOP5 模組廠份額占比從 28%藝術MV提升到(dào) 41%。

2. 創新升級，光學(xué)鏡頭持續高景氣

像素升級，7P、8P 鏡頭滲透率不斷提升。（1）像素持續升級，預計 2022 年 3200 萬像素 以上主攝像頭占比達 28%。據 ID視頻美麗C 數據，2019-2020 年手機主攝和前置攝像頭的像素升級加 速。40/48MP 已成(c成全影院héng)為主流，64MP 和 108MP 在 2021-202姐姐美麗2 年將(jiāng)快速滲透。（2）7P、8P 鏡頭相繼面(miàn)世，高成(chéng)像姐姐姐姐要求驅動攝像頭鏡片數增長(cháng)。鏡片數量提升能(néng)夠增強鏡頭的對(成全視頻duì)比度與解析度、 改善眩光（藍光玻璃），更好(hǎo)控制像差。6P 鏡片數可實MV啪啦現 2400 萬/3200 萬像素，而 7P 可將(jiāng)這(zhè) 一MV高清版數據提高到(dào) 3200 萬/4800 萬。

塑料鏡頭遇到(dào)天花闆，玻塑混合鏡頭打開(kāi)性能(néng)瓶頸。姑娘TV智能(néng)手機内部空間越來越小，承載的 功能(néng)和零組件越來越多，塑好姑娘資源料鏡片憑借成(chéng)本低、易批量生産等優勢成(chéng)為智能成全姑娘(néng)手機光學(xué)鏡頭的主 流。但随手機攝像頭超高像素、大光圈方向(xiàn大地好姑娘g)升級，塑料鏡頭在成(chéng)像清晰度、失真率等光學(xu藝術美麗é)性能(néng) 方面(miàn)遇到(dào)瓶頸。玻璃塑料混合鏡頭結合了玻璃鏡頭藝術動漫和塑料鏡頭的優點，能(néng)夠減少鏡頭厚度和失 真率、提高成(chéng)像清晰度和光圈尺寸高清資源，有望在高端旗艦機型主攝中取得應用。

潛望式鏡頭為高倍變焦必經(jīng)之路，終端大廠率先應用。手機光學(xué)變焦要求升級，5X、10X 將(jiāng)成(chéng藝術GO)為主流。潛望式鏡頭在大幅增加攝像頭焦距，更好(hǎo)實現光丁香花姐姐學(xué)變焦的同時(shí)，保證手機的薄型 外觀（OPPO 首創的潛望式結構實現飄雪TV了十倍混合變焦，但與傳統方式比節省了 55%的空間）。 華為 P20/P30/P30 pro、OP資源動漫PO Reno 系列手機均已搭載潛望式攝像頭，其中華為 P30 pro 實現了 5 倍光學(xué影院姑娘)變焦、10 倍混合變焦及 50 倍最大數碼變焦。潛望式鏡頭與常規攝像模組零部件構成(chén丁香花高清版g) 總體一緻，需增加鏡片數量、棱鏡，同時(shí)加入馬達以實現鏡頭内部高清飄雪透鏡的可移動。其中玻璃轉 向(xiàng)棱鏡帶來的連鎖反應、折射透啪啦直播光率和防抖設計為難點，需要更先進(jìn)的制造工藝。頭部供應商 提前布局，随潛望式攝像頭的加噼裡噼裡速滲透，將(jiāng)進(jìn)一步受益。

TOF 鏡頭加速滲透，預計 2023 年在 3D Sensing 中滲透率達 70%，TOF 手機出貨量達７ 億部。3D Sensing 主流技術有兩(liǎng)種(z藝術噼裡hǒng)：結構光和 TOF，TOF 在技術和成(chéng)本上均有優啪啦國語勢，為未來 發(fā)展方向(xiàng)。（1）技術上：TOF 識别好姑娘大地距離較遠，識别距離區間在短距離（不足 1m）至長(cháng)距離 （10m）之間，與姐姐高清光源功率成(chéng)正比，抗幹擾性較好(hǎo)。結構光方案識别距離較近，與照明強度成在線姐姐(chéng) 正比，易受光照影響。（2）成(chéng)本上：TOF 比結構光的成影院姑娘(chéng)本低 5 美元左右。結構光基于 iPhone X 解大地噼裡決方案，由 3 個模塊組成(chéng)(點投影儀、近紅外相機、泛光照明姐姐高清+近距離傳感器)，TOF 解決 方案將(jiāng) 3 個國語直播模塊集成(chéng)為一個模塊，因此包裝、模塊組裝和其他組件的成(ché美麗視頻ng)本更低。随著(zhe)華為、三 星等大廠示範作用和在各廠商機型中的進(jìn)一步噼裡高清下沉，TOF 在 3D Sensing 中滲透率不斷提高。 由于 姐姐好姑娘TOF 目前仍為較少機型采用，其供應鍊有待成(chéng)熟。

手機鏡頭量價齊升，行業集中度高。随攝像頭功能(néng)持續升級，單個鏡頭價值上升，并疊加 多丁香花影院攝滲透，手機鏡頭市場空間的進(jìn)一步擴大。預測手機鏡頭總市場空視頻動漫間在 2020-2023 年分别達 107/150/159/163 億元，19-23 飄雪直播年 CAGR 達 11%。手機鏡頭中，2015-2018 年行直播MV業前四大公司市 場份額均在 60%左右，大立光市場份額保持連年領先。20免費姐姐15-2018 年大立光和舜宇光學(xué)鏡頭市 場份額不斷提國語TV升，曆年份額均在 40%以上。

(五) TWS 耳機：用戶習慣已被(bèi)成(chéng)功培養，滲透率還(hái)有較藝術飄雪大提升空 間

蘋果的 AirPods 系列成(chéng)功培養用戶使用 TWS 耳機習慣，安卓系跟進(jìn啪啦藝術)。TWS（True Wireless Stereo）真正無線立體聲，這(zhè)一技術真正地實GOMV現了藍牙左右聲道(dào)無線分離使用，兩(liǎng)隻耳機皆可 獨立工作GO飄雪。2016 年 AirPods 推出第一代，2019 年 3 月動漫影院的 AirPods 2 代以及 AirPods Pro 兩(liǎng)款發(fā) 布，其中 好姑娘高清AirPods Pro 推出了通透與主動降噪功能(néng)，通過(guò)良好(hǎo)的用戶高清版免費體驗成(chéng)功培養起(qǐ)用戶使用 TWS 的習慣，引爆市場。安卓系随後(hò在線在線u)跟進(jìn)：Samsung 自适應雙麥克風技術能(néng姑娘好姑娘)夠讓使用者遠離 環境背景噪音，這(zhè)一點和 AirPods國語直播 Pro 的特點很相似；小米 Air 2 Pro 的耳機和充電盒均支持快 免費噼裡速充電，這(zhè)一點在使用體驗上十分方便；漫步者 Fun 免費啪啦Buds 可以開(kāi)啟環境偵聽模式，無需摘掉 耳機也能(néng)感知周圍環境藝術啪啦音。

目前蘋果滲透率約 20%、安卓系滲透率約 7%，距“一手機配一耳機”仍有較大空間。19 年 AirPods 2&AirPods Pro 引爆市場，19 年全市場蘋果+安丁香花好姑娘卓合計出貨量約 1.3 億部，同比+%。 根據我們測算，目前 AiMV視頻rPods 2016-2019 年累計出貨量約 1 億副，按照 2020在線直播 年出貨 1 億副、10 億蘋果手機用戶計算，滲透率約 20%；目前 直播好姑娘2016-2019 年累計出貨量約 1 億副，按照 2020 年 出貨 中文版中文版1.3 億部、35 億安卓手機用戶計算，滲透率不到(dào) 7%；蘋果系、安卓系動漫動漫均距“一手機配一 耳機”仍有較大空間。

(六) 智能(néng)手表：新一代健康信息輸入口

智能(néng)手表，新一代健康信息的輸入口。以 2020 年最新發(fā)布的 Apple Watch STV免費eries 6 為例， 除搭載全天候視網膜屏外，最大的亮點來自于其新增的一系列與健康相關的新功能(在線免費néng)，包括血樣(yàng) 檢測、睡眠追蹤、洗手檢測、電極式心率傳感器等。此外其丁香花中文版他品牌的智能(néng)手表側重也不盡相同： 小米手表可以監測心率以及壓直播在線力值，同時(shí)全新的“身體能(néng)量”模式能(néng)夠更直觀的展示高清高清此刻的健 康狀況；Fitbit 能(néng)夠得出睡眠分數；Samsung國語MV Galaxy Watch Active 2 可以分析各種(zhǒng)運動數據并且TVGO 教練功能(néng)會(huì)提供運動建議；HUAWEI Watch GT 2 Pr國語在線o 則搭載了全天候血氧飽和度連續監測， 能(néng)夠實時(shí)全面影院噼裡(miàn)的提供各種(zhǒng)健康數據。随著(zhe)硬軟件的提升，智能(néng)手TV啪啦表或可成(chéng)為人手必備的一件醫 療器械産品，通過(guò)用戶與智能(n大地影院éng)手表的長(cháng)期接觸，為定期體檢等提供更為全面(m噼裡中文版iàn)的、周期性更長(cháng)的 數據。

智能(néng)手表與手機/平闆的交互功能(néng)、娛樂功能(n大地在線éng)還(hái)有待挖掘。由于智能(néng)手表屏幕較小，交互 難度較大，預計随著(zhe)生态的成(c國語國語héng)熟，智能(néng)手表、手機和平闆之間的交互會(影院美麗huì)更為方便。此外，因智 能(néng)手表能(néng)夠視頻在線搭載豐富的傳感器，或許能(néng)夠幫助改善 AR 遊戲體驗。

Apple Watch 份額占一半以上，其他品牌包括三星、華為、佳姑娘啪啦明等。根據 Strategy Analytics 統計，2020Q1 智能(né高清版啪啦ng)手表出貨量合計 1.3 億部，其中蘋果 7.6 億部，其他主要玩家還(háiMV視頻)包括華為、 三星、佳明、Fitbit 等。

(七) AR/VR：技術突破在即，商業落地可期

1. AR/VR 應用場景廣泛，市場空間巨大

ToC 端，AR/VR 應用包括娛樂活動、輔助生活（如地圖）等。（1）ToC 市場上最基礎的 應用方向(xiàng)是娛樂：在 VR 遊戲和視頻中，用戶丁香花高清版進(jìn)入虛拟世界，可以改變視角甚至調整觀察位置； AR 遊戲中姑娘姑娘，虛拟角色或者景物被(bèi)疊加在現實場景上。（2）生活的輔助領域，AR 導航是目前 高清資源重要的應用方向(xiàng)。2019 年谷歌地圖推出 AR 導航功能(néng)， 影院美麗2020 年 4 月華為 AR 地圖上線。目前 的 AR 導高清噼裡航主要是基于手機 AR，但是随著(zhe) AR 眼鏡的技術進(jìn)步和普及，AR 姐姐丁香花輔助生活有望得 到(dào)更大的發(fā)展。

ToB 端，AR/VR 有更廣闊應用。根據虛拟現實産業推進(jìn)會(huì)發(fā)布的《2019 年工業虛好姑娘丁香花拟現實 應用場景白皮書》，AR/VR 技術在工業生産中應用範圍廣闊：

（1）AR 遠程協作：本地用戶 L 與遠程用戶 E 通過(guò)眼鏡連線，分噼裡姐姐享第一視角畫面(miàn)，實現 遠程協同作業。

（2）AR 作業指導：通過(guò) AR 技術，將(jiāng)熟練工人的既有知識和經(jī國語姑娘ng)驗固化下來，成(chéng)為行動的 模闆和準則，通過(guMV視頻ò) AR 設備重現在新手眼前。

（3）VR 産品結構展示與裝配訓練：對(duì)實際裝備原理、操作和内部過(guò)程進(jìn成全啪啦)行仿真，使首存 人員在熟練掌握裝備和系統的信息和操作。

（4）VR/AR 專業技能(néng)訓練：通過(guò)虛拟環境模拟特免費免費定的工作環境以及雲端訪問特性，使受 訓人和導師之間能(néng)夠自然地直播在線交流和互動。

（5）AR 産品展示與說(shuō)明書：科技的發(fā)展，使得從消費電子姑娘姐姐到(dào)企業生産用機器的結構越來 越複雜，提高學(xué)習門檻。用 AR 代替紙質說(資源中文版shuō)明書不僅可以降低使用難度，還(hái)可以節省資源。

除上述五項之外，AR/VR 在工業生産中還(hái)可以用于 AR 管TV高清理可視化、AR 輔助設備點檢、 AR 倉庫管理等場景，極大地啪啦動漫提高生産的效率。此外，在教育、健康、服務和零售等領域，AR/VR也可作為一種(zhǒng)特殊的展高清免費示手段和高效遠程交流工具發(fā)揮作用。

AR/VR 可以在 21%的工作時(shí)間起(qǐ)到(dào)輔助作用。根啪啦TV據 Accenture 的數據，AR/VR 在健康和 社會(huì姑娘姑娘)服務部門提供的輔助作用最大，35%的工作時(shí)間可以通過(guò) AR/VR 進(jìn成全美麗)行輔助，接下來依次 是制造、建設、教育、零售、采礦、信息通訊、交通噼裡免費運輸、公共服務、福利事(shì)業，在這(zhè)些領域， AR/VR TV成全也可以對(duì) 20%以上的工作時(shí)間提供輔助。行業平均來看，啪啦大地AR/VR 可以輔助工作時(shí)間占 比為 21%。

預計 2023 年 AR/VR 市場規模達 1610 億美元，2018-23 年 CAGR 為 GO大地78%，ToB 市場為 強力驅動。根據 Accenture 和 IDC 的預測，2023 年 A藝術姑娘R/VR 市場規模將(jiāng)達到(dào) 1610 億美元啪啦大地。其 中 2023 年 ToC 市場規模為 400 億美元，20高清版直播18-2023 年 CAGR 為 69%，占比將(jiāng)從 2020 年的 37% 再下降至噼裡美麗 2023 年的 25%；2023 年 ToB 市場規模為 1210 億姑娘成全美元，2018-2023 年 CAGR 為 134%。

2. VR 眼鏡技術相對(duì)成(chéng)熟，已有大動漫大地量商業化産品落地

VR 眼鏡根據結構可以分為 VR 手機盒子、頭戴顯示器和一體中文版直播機。處理器、陀螺儀（捕捉 用戶的位置和角度信息）、顯示器和透鏡，是 VR 眼鏡的基本結構。現有丁香花影院的 VR 眼鏡按結構複 雜程度分為三種(zhǒng)：手機盒子隻是簡單地將(jiāng)手機上資源直播的内容折射到(dào)人眼中，頭戴顯示器需要通過(guò)數 據視頻免費線連接 PC/PS4 使用，一體機整合全部結構，可以獨立使用。

索尼、Oculus、HTC 三足鼎立，一體機和頭戴顯示器各占半壁江山，啪啦飄雪設備社交性增強。玩家方面(miàn)，2019 年 VR 市場索尼、Oculu啪啦好姑娘s 和 HTC 三家合計市占率接近 80%；産品類型方面(miàn)， 一體機和頭戴顯示器各好姑娘免費占據半壁江山，普遍支持 insideout 技術實現 6dof，即通過(guò影院GO)頭盔自帶的 攝像頭拍攝外部景物實現反向(xiàng)定位。

除了基礎的運動追蹤、空間定位、手柄操控等功能(néng)之外，頭戴設備投影、多噼裡啪啦機協作等具備 社交屬性的功能(néng)被(bèi)開(kāi)發MV動漫(fā)了出來。運動追蹤、空間追蹤和手柄操作是 VR 眼鏡采集用戶信息的傳 統方法。（1）運動追蹤：陀螺儀免費姑娘是 VR 眼鏡的基本組成(chéng)部分之一，用來采集用戶頭部的角度轉 動中文版國語和運動信息。（2）空間定位：是指通過(guò) VR 眼鏡自帶或者分立啪啦飄雪的攝像頭确定用戶的空間位置 信息。（3）手柄操作：手柄也是 VR 眼鏡常見的配件，不僅可以通過姐姐姐姐(guò)按鍵進(jìn)行操作，還(hái)可以采 集用戶影院資源手部的運動信息。頭戴設備投影和多機協作等功能(néng)讓 VR 眼鏡開(kāi)始成全姐姐具備社交屬性。（1） 頭戴設備投影：將(jiāng) VR 設備中的畫面(miàn免費視頻)投影到(dào)幕布或者大屏幕上，讓用戶之外的其他人看到(dào) VR 設備上視頻影院的畫面(miàn)。（2）多機協作：多個用戶同時(shí)使用多台 MVGOVR 設備，共同遊戲或線上會(huì)議。

眼球追蹤、更高分辨率和輕薄化是未來 VR 終端設備的發(fā)展方向(xiàng)。TV國語（1）眼球追蹤：除了簡 化操作、注視點渲染之外，還(hái)可以將(jiāng)眼球TV美麗運動表現在虛拟形象上，增強虛拟協作性。目前，索 尼 Pico Neo 2 和姑娘視頻 HTC VIVE Pro 都(dōu)有支持眼球追蹤功能(nén姑娘飄雪g)的機型，但是價格相對(duì)更高，HTC VIVE Pro EYE 啪啦好姑娘的價格高達 12577 元。（2）分辨率：雖然現有商品的分辨率已經美麗姑娘(jīng)達到(dào) 2K~4K，但是 PPD（每視場飄雪飄雪角像素數）僅為 10~20，距離視網膜屏 60 PPD 有很大的距離，資源資源因此分辨率的提 高仍然是未來發(fā)展的方向(xiàng)。（3）輕薄化：目前的 VR 設備重量姐姐成全從 276g 到(dào) 695g 不等，仍會(huì)對(duì啪啦中文版)頸 椎産生較大的負擔，5G、Micro LED 的發(fā)展將好姑娘啪啦(jiāng)會(huì)從處理器和屏幕兩(liǎng)個方面(miàn)使 VR 眼鏡輕薄化。藝術好姑娘

3. AR 眼鏡技術突破在即，大規模商業化應用近在眼前

相比 VR 眼鏡，AR 眼鏡輕薄度要求高、光學(xué)結構和成全中文版算法更複雜。AR 的實現可以通過(guò)手 機 AR 和 AR 眼鏡兩(liǎng)種(zhǒn高清版視頻g)途徑，其中 AR 手機對(duì)硬件要求低、主要靠軟件開(kāi)發(fā)，目前支持 丁香花姐姐AR 功 能(néng)的應用不勝枚舉，如手機 AR 遊戲《寶可夢 G國語飄雪O》。AR 眼鏡比 VR 眼鏡技術難度大：（1）ToC 端，VR 眼鏡往往是在室内使用，而高清版MV AR 眼鏡則有室外活動的需求，使用時(shí)間更長(ch成全成全áng)、活動範圍 廣，因此對(duì)于輕薄度的要求更高。（2）AR 眼鏡光學(xué)結大地丁香花構更複雜，要求在不遮擋前方景物的同 時(shí)顯示影像，目前有離軸反射、Birdb成全直播ath 和光波導等實現方式。光波導結構中，屏幕的光直接 在鏡片中反射進(jìn)入人眼，可以實現國語GO更輕薄的眼鏡，現已經(jīng)比較成(chéng)熟，成(ch免費大地éng)為主流的趨勢。（3）為 了實現更逼真的 AR，需要分析現實世界的照明，為虛拟GO藝術對(duì)象繪制光影，并且要求真實景象變 化時(shí)虛拟對(duì)象的快速移動高清版美麗，需要更複雜的算法解決。

AR 也可分為一體機和頭戴顯示器兩(liǎng)種(zhǒng)，量産産噼裡藝術品在視場角方面(miàn)和輕薄度方面(miàn)有待提升。AR 眼鏡也分為一體機和頭戴顯示器：微軟公司的 HoloLens 2 為頭飄雪高清戴一體機；Magic Leap 1 則 將(jiāng)眼鏡和處理器分啪啦資源開(kāi)，在大小上可以“裝進(jìn)口袋”；RealX 則是單純的頭戴顯示器需要連高清啪啦接手 機或 PC 使用。技術方面(miàn)，最突出的問題是，如何在實現高視場角國語噼裡 FOV 的同時(shí)保持輕薄，已 量産的微軟、Magic Leap 和大地動漫 0glasses 的三款眼鏡都(dōu)將(jiāng)視場角設計為 50 度左右，距離人類噼裡動漫視場 角 120 度有一定的距離。

CES 大量産品展出，有待大規模商業化。而在 2020 年 1 月份的 CES 上，大量還(hái)未量産 的 AR 産品推出，影院中文版高視場角、輕薄、高畫質、技術創新的産品比比皆是，展示了 AR 眼鏡的最 高技術水平。

三、 汽車電子：新能(néng)源化、智能(néng)化帶來汽車電子确定性 增長(cháng)

(一) 新能(néng)源化、智能(néng)化為汽車發(fā)展的兩(liǎng)大免費GO方向(xiàng)

新能(néng)源化：核心技術為“三電”，純電動車為主流，預計 免費資源2025 年新能(néng)源車銷量占比 30%。新能(néng)源汽車區别于傳統燃油車的核心技術“三電”是電池、電驅動和電控。三類新能(nén中文版好姑娘g)源車中，純 電動車（BEV）為主流，2019 年銷量占比 74%，國語GO其餘市場幾乎被(bèi)插電式混合動力汽車（PHEV） 占用，燃料電池汽車（中文版免費FCEV）占比不足 1%。2015-2019 年，全球新能(né啪啦姐姐ng)源車銷量由 55.3 萬增長(cháng) 至 221.0 噼裡中文版萬，CAGR 達 41.4%。據 EVtank 預測，2025 年全球新能(néng)啪啦GO源車銷量將(jiāng)達 1200 萬輛。

智能(néng)化：包括傳感、決策、執行三層次，最終實現完全自動駕駛，預計高清噼裡 2020-2024 年智能(néng) 網聯車出貨量 CAGR 達 14.5%。智能(néng)化和網聯化協同發(fā)展，智能(néng)網聯汽車（ICV）的傳感、大地成全決 策、執行，分别對(duì)應人類的感知器官、大腦和手腳。（1）傳高清版動漫感系統：基于車載傳感器、路側基 礎設施和雲平台來獲取車輛與環境信息，常美麗資源用技術包括雷達、攝像頭、V2X 通信和精确定位 等。（2）決策系統：通過(gTVMVuò)計算平台實現，包括闆級硬件、系統軟件、功能(néng)軟件和高清MV應用軟件等， 軟件部分可通過(guò)空中下載技術（OTA）升級。（3）執行系統：對(duì)車姐姐免費的制動、轉向(xiàng)、燈光等進(jìn)行 控制，由刹車油門、電子穩定系統、電動助力轉向(姐姐高清版xiàng)和自動變速器等組成(chéng)。按照國(guó)際汽車工程協飄雪美麗 會(huì)（SAE）分級，智能(néng)化程度從低到(dào)高為 L0-L5。L1 姑娘TV輔助駕駛在中高端車型燃油車上已經(jīng)普遍 應用，而主流觀點認為較高級别智能(néng)駕高清大地駛需要以新能(néng)源車為載體。L2 為部分自動駕駛，特斯 拉成全飄雪、比亞迪、蔚來、凱迪拉克等均已實現 L2 級别智能(néng)網聯車量産上路啪啦姑娘。L3 為有條件自動駕 駛，部分車企技術上已實現，但法律法規和路側設施不完善。L4姑娘免費、L5 為高度自動駕駛和完全 自動駕駛，目前未實現。根據 IDC 預測，2020姑娘TV-2024 年全球智能(néng)網聯汽車出貨量分别為 44.4、 58.3藝術姑娘、65.9、72.2、76.2 百萬輛， CAGR 達 14.5%。

(二) 新能(néng)源化、智能(néng)化帶來車電子确定影院TV性增長(cháng)

汽車新能(néng)源化帶動 PCB 增長(cháng)，預計 2025 年全球車用 PCB 藝術視頻規模達 97.57 億美元。汽車新 能(néng)源化的電控系統為車用 PCB 提供增量：BEV 替代燃成全資源油機械控制系統産生替換增量，PHEV 增加一套電控系統産生疊加增量。由于電控系統對高清版MV(duì) PCB 用量和精密複雜度更高，整體估算， 新能(néng)源整TV姐姐車 PCB 用量在 5-8 平米之間，單車 PCB 成(ch中文版國語éng)本將(jiāng)增加 2000 元左右，遠高于傳統汽車。 據測算，202動漫直播5 年中國(guó)車用 PCB 市場總價值將(jiāng)達到(dào) 35.783成全啪啦 億美元，2019-2025 年 CAGR 達 23.45%成全啪啦。2025 年全球市場的車用 PCB 規模為 97. 57 億國語姐姐美元。目前，PCB 行業呈現以亞洲，尤 其是中國(guó)大陸為制造中心的格局。

電池精密結構件用于保證電池包結構完整與機械強度，随新能(néng)源車動力锂電池美麗美麗發(fā)展而爆 發(fā)，預計 2025 年汽車動力電池精密結構件市場規模達 GOMV500 億元。锂電池包裝方式分為軟包、 圓柱和方形三種(zhǒng)，車用動力姑娘GO锂電池采用方形和圓柱形方式，占比約 50%。動力锂電池精密結構 件能(néng)TV飄雪保證電池包結構的完整與機械強度，也直接影響著(zhe)電池的密封性及能(né大地視頻ng)量密度，其主要組成(chéng) 部分為蓋闆和外殼，約占動力锂電池成(c好姑娘成全héng)本的 15%。新能(néng)源汽車帶動動力锂電池噼裡動漫高速增長(cháng)，進(jìn)一 步推動電池結構件的市場增長(chTVMVáng)。據前瞻産業研究院預測，2025 年全球動力锂電池出貨量達 660GWh，未來五GO藝術年 CAGR15.8%。我們以結構件成(chéng)本 0.15 元/Wh 計，測算得 20藝術TV25 年全球汽車動力電池精密結構件市場規模 501.75 億元。由于锂電池精姑娘丁香花密結構件與下遊锂電池電芯行業企 業緊密相關，廠商合作穩定，因此國(guó)内動力電池廠商占全球市姑娘MV場份額 61%的強勢地位也促進(jìn)了 國(guó)内結構件供應商的發(fā)展。

中控屏為新能(néng)源車标準配置，大屏化、多屏互動與面(miàn)闆升級推升市場大地成全，預計 2025 年全球 中控屏市場規模達 2058 億元。2019 年中控屏滲透率已達 83%，預計 2025 年達 98%。統計市 面(miàn)姐姐姐姐新能(néng)源車型和傳統燃油車，新能(néng)源車的中控屏尺寸普遍大成全大地于傳統燃油車，大屏化為趨勢。多 屏互動滿足了不同可視化需求，如奧迪 E-tron直播高清版 純電版共載了六塊顯示屏，包括 1 塊液晶儀表 盤、2 塊中控液晶觸控屏、MV好姑娘1 塊後(hòu)排空調控制液晶觸控屏、前排車窗下方兩(liǎ美麗大地ng)塊 OLED 屏幕以顯 示後(hòu)方實時(shí)畫面(miàn)飄雪TV。面(miàn)闆方面(miàn)，LCD 技術與生産線成(chéng)熟，市場競影院成全争激烈，供應商利潤不斷壓低， 三星、LGD 等多家公司對(duì) LCD 減産姐姐免費停産。而 OLED 具有響應速度快、耗能(néng)更低、柔性顯示、 不易碎、視成全資源覺無死角等優勢，适合車載顯示市場，面(miàn)闆升級為大勢所趨。根據我們預測，202MV姐姐5 年中國(guó)和全球中控屏市場銷售額分别為 671 億啪啦丁香花元、2058 億元。

車載攝像頭需求來源于攝像頭多方位拓展，預計 2025 年全球車載攝像頭規模 330 億元。區别于傳統車隻需倒車後(hòu)視攝像頭，智能(néng)網聯車攝像頭按安裝位置分丁香花直播為前視、側視（環視）、 後(hòu)視和内置鏡頭。（1）前視鏡頭：分為單影院美麗目和雙目兩(liǎng)種(zhǒng)類型，主要用于行車輔助，比如識别 交通标志、噼裡飄雪車道(dào)、行人和車輛等，使系統得以進(jìn)一步輔助糾正行駛路線或發(fā)出預警。（在線影院2）後(hòu) 視鏡頭：主要用于泊車輔助。（3）側視（環視）鏡TV在線頭：除了輔助前視鏡頭識别交通标志、輔 助後(hòu)視鏡頭進(jìn)行全景泊車外，主要用藝術啪啦于盲點監測。（4）内置鏡頭：主要用于駕駛員疲勞檢測。 目前車載市場競争格局中，舜宇光學(xué成全直播)得益于先發(fā)優勢，處于行業領先地位。預計 2025 好姑娘姑娘年全球 車載攝像頭出貨量達 5.86 億顆，市場規模達 330 億元。

車用無線充電設備給手機進(jìn)行無線充電，預計 2023 年全球市場空間達 97 億美元。車載 無線充電的原理是電磁感應定律，主要器件是電源芯片和線圈模組，線圈通電産生磁場，電源 芯片丁香花姐姐調節電壓電流的大小、頻率。車載無線充電産業鍊可以分為上遊的方案設計、零部件姐姐GO廠商、 中遊的模組制造、代工廠商和下遊的品牌商。上遊主要有四個環節：方案設計、電源芯片、磁 性材料美麗噼裡、線圈。方案優劣直接影響充電效率，電源芯片決定充電方案和功率。這(zhè)兩(liǎng)個美麗飄雪環節技術 壁壘高、利潤率高，以國(guó)外龍頭廠商為主。中美麗動漫遊包括模組制造和代工，較為簡單，利潤不大，國(guó)内廠商為重要參與者。下遊的品牌商動漫直播包括汽車品牌（如特斯拉）、手機品牌（如華為）、第三 方品牌（如倍思）。汽車噼裡成全品牌内置無線充電區域，前裝價格千元左右。消費電子和第三方品牌 通過(gu大地國語ò)适配器取電，加裝無線充電支架，後(hòu)裝價格 100-400 元左右。據 Val飄雪美麗uates、Marketreportsworld、 Marketresearchfutu美麗MVre 數據，2018 年到(dào) 2023 年全球車載無線充電市場 CAGR 為 40%，經(成全TVjīng)測算得 2023 年全球車載無線充電市場空間為 97 億美元。

車聯網需專用無線通信技術，射頻前端為重要部分，預計 2023 年智能(néng)網聯汽車射頻前GO視頻端 市場規模達 38.1 億美元。車聯網對(duì)車載無線通訊提出低時(shí)延、高可靠、數據在線影院傳輸快的要求， 需要新的專用通信技術：基于 IEEE 802.11p 的大地TV DSRC 和基于蜂窩網絡的 C-V2X。C-V2X 為主 流，目前基于 LTE，未來可基于 5GTV啪啦。C-V2X 有兩(liǎng)種(zhǒng)通信方式：PC丁香花影院5 接口無需基站傳輸，通過(guò) 設備直連進(jìn)行短距離交互大地高清版；Uu 接口通過(guò)基站傳輸，适用于長(cháng)距離、大MVMV數據量、低時(shí)延場景。 車載無線通信模塊包含四部分，即天線動漫好姑娘、射頻前端（RFFE）、射頻收發(fā)、基帶。射頻前端是重 要組成(chéng)部分中文版直播，實現接收和發(fā)射通路，其主要器件包括：功率放大器、濾藝術姑娘波器、開(kāi)關、低噪音放 大器、調諧器、雙/多工器。據 IDC 和 好姑娘大地Skyworks 預測，2020-2024 年全球智能(néng)網聯汽車出貨量 分别為 44動漫資源.4、58.3、65.9、72.2、76.2 百萬輛，每輛智慧網免費中文版聯車射頻模塊價值量為 50 美元，經(jīng) 測算得 2024 年GO姑娘智能(néng)網聯車 RFFE 市場空間為 38.1 億美元。飄雪成全射頻前端整體市場由 Skyworks、 Qorvo、Broadc好姑娘高清om、Murata 四大巨頭瓜分 85%，且各家公司都(dōu)在針藝術影院對(duì)車聯網市場推出車用 RFFE。

四、 半導體：需求拉動高景氣，加速國(guó)産替代

（一） 經(jīng)濟複蘇&創新驅動，帶動半導體行業景氣上行

1、宏觀經(jīng)濟環境好(hǎo)轉，帶動半導體行業複蘇

半導體行業經(jīng)濟周期與 GDP 聯系日益緊密。根據 IC Insights 的報告，預計 2018 年2023 年全球的 國語大地GDP 增長(cháng)和半導體市場增長(cháng)的相關性系數將(jiāng)從 201藝術TV0-2018 年的 0.87 上升到(dào) 0.88。該相關系資源MV數在 1980-1989 年僅為 0.35，至 2000-2009 年增長(cháng大地直播)至 0.63。半導體周期與 經(jīng)濟周期相關性不斷增強。

IMF 預計 2021 年全球 GDP 增速將(jiāng)在線高清版達 5%。根據 IMF 預測，2020 年全球 GDP 預計 萎縮 4.4%。基于全球疫情情況得到(dà影院動漫o)控制，IMF 預計 2021 年全球 GDP 將(jiā美麗中文版ng)迎來 5%的增速。 其中中國(guó)經(jīng)濟將(jiāng)回到(MV高清dào) 8.2%的高速增長(cháng)，美國(guó)經(jīng)濟預計增長(chán飄雪中文版g) 3.1%，歐元區經(jīng)濟預計增長(cháng) 5.2%。德意志大地大地銀行也表示，全球 GDP 很可能(néng)在 2021 年第二季度恢複到(dào啪啦高清)疫情前水平。預計 未來全球半導體行業將(jiāng)伴随宏觀經(MV成全jīng)濟複蘇迎來高景氣。

受全球經(jīng)濟複蘇影響，費城半導體指數已步入上行周期。根據 BioNTech，新冠疫情 預計將(jiāng)在 2021 年得到(dào)丁香花成全進(jìn)一步控制，全球 GDP 將(jiāng)迎來複蘇階段。受宏觀經(jīng)好姑娘大地濟恢複預期的影 響，費城半導體指數已于 2020 年 3 月份觸底反視頻在線彈，随後(hòu)一路攀升，2020 年 12 月其收盤 指數已美麗藝術增長(cháng)至 2709.73，創曆史新高，與 3 月份相比漲幅高達 影院姑娘79%，同比增長(cháng) 47%。費城 半導體指數的回暖預示著(zhe) 202好姑娘噼裡1 年半導體行業有望迎來高景氣，行業未來增長(cháng)勢頭強勁。

2、國(guó)際主流半導體廠商指引樂觀

國(guó)際主流半導體廠商未來指引樂觀，彰顯行業景氣回升信心。根據國(guó)際主流半導體廠 商業績說(shuō)明會(huì)信中文版在線息，前十大半導體廠商三季度業績均超過(guò)三季度指引，在指引相對飄雪丁香花(duì)保守的 情況下，公司四季度指引紛紛超過(guò)三季度指引，預示公司對(duì)于未來半國語飄雪導體行業發(fā)展預期樂 觀。台積電 Q3 營收/毛利率為 121.4 億美元/53.4%姑娘啪啦，按中值計算較超過(guò) Q3 指引 6.96%/提 升 2.4pct，上調 Q4 營收高清高清版/毛利率指引至 124-127 億美元/51.5%-53.5%，按中值計算MV國語較 Q3 指 引增加 10.57% /提升 1.5pct，并預計噼裡丁香花長(cháng)期毛利率將(jiāng)達 50%；三星 Q3 營收為 606.3 億美元， 高清姐姐按中值計算較超過(guò) Q3 指引 28.77%，上調 Q4GOGO 營收/毛利率指引至 588.6-606.7 億美元/12.2%高清版資源- 12.4%，按中值計算較 Q3 指引增加 26.93%/提高 4.2pct；聯電 Q免費美麗3 毛利率為 21.8%，較 Q3 指引上升 1.8pct，Q4 高清版成全毛利率指引維持 Q3 水平；世界先進(jìn) Q3 營收/毛利率為大地好姑娘 2.93 億美元 /34%，按中值計算較超過(guò) Q3 指引 1.91%/提升 1p藝術直播ct，上調 Q4 營收/毛利率指引至 2.94-3.09 億美元/TV飄雪35%-37%，按中值計算，較 Q3 指引增加 4.87%/提高 3pct。MV大地

國(guó)際主流半導體廠商上調 2020 年資本開(kāi)支。台積電在第三季度業績說(shuō)明會(huì)宣布上調其 2020 免費國語年資本開(kāi)支至 170 億美元；三星也增加了其在半導體部門的TV啪啦資本開(kāi)支至 261.7 億 美元；聯電上調其 2020 年資本開在線大地(kāi)支至 10 億美元，增幅達 66%。中芯國(guó)際飄雪丁香花由于美國(guó)出口管 制造成(chéng)的美國(guó)設備的延期與不确定性以及由于物流資源大地原因造成(chéng)的設備運輸延期，下調 2020 年資本開(動漫在線kāi)支至 57 億美元。

3、國(guó)内疫情防控情況良好(hǎo)，三季度國(guó)内廠商業績喜人

20Q3 國(guó)内 A 股半導體設計、封測、設備、材料在線在線、分立器件行業的主要上市公司業績 大幅增長(cháng)，半導體材料版藝術MV塊增幅位列第一。今年一季度以來“宅經(jīng)濟”引發(fā)線上辦公趨勢， 推動電腦、平闆類産品需美麗動漫求增長(cháng)，三季度以來，新能(néng)源汽車、家電市場景氣度持續回暖， 疊加高清版MV 5G、物聯網、工業自動化、雲計算等産業持續推進(jìn)，大幅拉動了半導體需求的增長(視頻高清版cháng)。 業績增長(cháng)已于公司三季報中體現，我們梳理了長(cháng)江行姑娘高清版業分類半導體各細分闆塊上市公司業 績披露情況。

半導體行業上市公司，2020Q3 單季實現營收 763 億元，直播美麗同比增長(cháng) 20.4%，環比增長(cháng) 16%，其中好姑娘直播集成(chéng)電路設計版塊同比增長(cháng) 23.6%，環比增長(動漫姐姐cháng) 28.3%，環比增速最快；半導體 材料\分立器件\半導直播藝術體設備\集成(chéng)電路封測版塊同比增速分别為 16.9%\32.5%\31.6%\1.6美麗TV%， 環比增速分别為 23.5%\13.8%\11.5%\3.7國語好姑娘%。

半導體行業上市公司，2020Q3 單季實現歸母淨利潤 77.93 億元同比增長(cháng影院好姑娘) 86.5%，環比 增長(cháng) 15.7%，其中半導體設備版塊動漫成全同比增長(cháng) 87.5%，環比增長(cháng) 59.0%，環比增速最GO在線快；半 導 體 材 料 \ 集 成(chéng) 電 路 封 測 \ 集GOTV 成(chéng) 電 路 設 計 \ 分 立 器 件 版 塊 同 比 增 速 分 别 為 83姐姐成全.2%\156.7%\77.4%\68.0%，環比增速分别為 28.9%\20.2%姑娘TV\18.7%\-27.9%。

4、産品、技術創新驅動半導體需求進(jìn)一步提升

（1）新能(néng)源汽車、新能(néng)源發(fā)電驅在線好姑娘動半導體市場成(chéng)長(cháng)

汽車電動化大勢所趨，半導體增長(cháng)迎來新機遇。溫室氣體限排政策以及新能(néng)源汽車補 貼政策極大刺激了新能(néng)源高清版資源汽車的消費需求，而新能(néng)源汽車電動化、智能(néng)化的趨勢進(jìn)一步推 TV免費動車用半導體市場規模提升。電動化方面(miàn)，轉換高壓電池輸出的電壓、電流高清啪啦提升 IGBT、 MOSFET 等功率半導體需求；智能(néng)化方面(miàn)，動漫高清版自動駕駛、自動泊車、自動啟停等技術以及車 内娛樂系統提升 MCU、傳感器和處理芯片需求。随著(免費飄雪zhe)新能(néng)源汽車滲透率的提升，車用半 導體市場規直播藝術模將(jiāng)進(jìn)一步擴大。

預計到(dào) 2025 年中國(guó)新能(néng)源汽車半導體市場規模將(j噼裡藝術iāng)達 260 億元，2019 至 2025 年複合 增速為 26%。《新能(néng)源汽車産業發(fā)展規劃（2021—2035 年）》提出新能視頻影院(néng)源汽車發(fā)展願景， 計劃到(dào) 2025 年，國(guó)内新能(在線高清néng)源汽車滲透率將(jiāng)達到(dào) 20%。據乘聯會(huì)預計，2025丁香花噼裡 年中國(guó)汽車銷 量將(jiāng)達 2400 萬輛，若新能(néng)源汽動漫直播車滲透率能(néng)夠達到(dào)規劃提出的 20%，則 2025 年新能(néng)源汽車 高清視頻銷量預計將(jiāng)達到(dào) 480 萬輛。根據英飛淩最新統計，全電池電動車（BE藝術影院V）和全插電混合電 動車（PHEV）中半導體平均價值約為 834 美元GOGO。假設車用半導體價值量不變，預計中國(guó) 新能(néng)源汽車半導體市場空間視頻啪啦將(jiāng)在 2025 年達到(dào) 260 億元。（備注：姑娘資源按 1 美元等于 6.5 人民币 計算）

電動車充電樁帶動功率半導體需求增長(cháng)。我國(guó)汽車充電設施的保有量随著(zhe)新能(néng)源汽 TV動漫車市場的發(fā)展不斷提升。2019 年中國(guó)新能(nén姑娘國語g)源汽車保有量 418.12 萬輛，充電樁保有量 122 萬座，車樁比約為 3.4：美麗中文版1。其中公共交流電充電樁 30 萬座，公共直流電充電樁 22 萬座， 私人飄雪免費充電樁 70 萬座。由于直流充電樁功率高，充電速度快，更能(n噼裡動漫éng)滿足消費者的需求，在 未來比例有望進(jìn)一步提高。噼裡GO

預計到(dào) 2025 年中國(guó)充電樁 IGBTGO資源 市場規模將(jiāng)達 35 億元，2019 至 202高清MV5 年複合增速 22%。從目前看來，新能(néng)源汽車報廢周期在 8-10 年之間，按前述測算，202啪啦飄雪5 年新能(néng)源汽 車保有量將(jiāng)達到(dào) 1847 萬輛，資源藝術随著(zhe)新基建的推進(jìn)，假設到(dào) 2025 年車樁比提升至 飄雪美麗3：1，可 推算出 2025 年充電樁保有量約為 615 萬個，由于新基建側重公共藝術GO充電樁的建設，到(dào) 2025 年，公共車樁比例有望到高清在線(dào)達 50%。目前市場上公共直流電充電樁成(chéng)本約為 4 萬元GOGO，公共交 流電充電樁成(chéng)本約 0.5 萬元，私人交流電藝術國語充電樁成(chéng)本約 0.3 萬元，IGBT 在充電樁中的成(chéng)本 約為 20％美麗高清版。根據以上數據分析，我們預計充電樁用 IGBT 市場空間將(jiāng)在 2025 年達高清版姑娘到(dào) 35 億 元。

新能(néng)源發(fā)電裝機量持續增長(cháng)，帶動功率半導體需求提升。近年來新能(néng)源發(fā)電成(chéng)本的不 斷下降以及低視頻中文版碳環保的需求促進(jìn)光伏/風電裝機容量持續擴大。根據國(gu國語中文版ó)家可再生能(néng)源中心 數據，2020 年中國(gu姐姐視頻ó)光伏發(fā)電裝機容量為 246GW，風力發(fā)電裝機容量為 242GW，按照國免費高清版(guó)家 政策規劃，預計到(dào) 2025 年中國(g中文版中文版uó)光伏發(fā)電裝機容量將(jiāng)達到(dào) 485GW，較在線噼裡 2020 年增長(cháng) 97.15%， 風力發(fā)電裝機容量將(jiāng)達到(噼裡資源dào) 425GW，較 2020 年增長(cháng) 75.62%。由于新免費國語能(néng)源發(fā)電系統無法輸 出可直接并網的交流電，所以需要TV丁香花通過(guò)光伏逆變器、風電整流器對(duì)電壓、電流進(j影院噼裡ìn)行調整， 這(zhè)一過(guò)程中，功率半導體器件資源高清發(fā)揮著(zhe)核心作用。随著(zhe)新能(néng)高清版成全源發(fā)電裝機容量的增長(cháng)，功率半 導體市場規姑娘免費模也逐步擴大。

預計2025年光伏逆變器功率半導體市場空間約為44億元，年複合姑娘噼裡增長(cháng)率為29.55%。 以光伏發(fā)電為例，新增裝機和逆變器更換都(dōu)將(啪啦啪啦jiāng)帶來功率半導體的需求增長(cháng)，根據 Trend F orce 數資源飄雪據，2019 年全球光伏逆變器總出貨量 51.91GW，預計 2025 年光伏逆變器出MV啪啦貨量將(jiāng) 達 327GW。光伏發(fā)電設備的逆變器可選擇組串式逆變器TV啪啦、集中式逆變器和集散式逆變器， 根據 CPIA 測算，2019 年藝術啪啦上述三類逆變器的加權平均成(chéng)本大約為 0.2 元/W，2025 年有望 丁香花國語降至 0.15 元/W。假設光伏逆變器成(chéng)本中，功率TV好姑娘半導體占比在 9%左右，則預計全球光伏逆 變器功率半導體市場規模將(jiāng)從藝術國語 2019 年的 9.34 億元增至 2025 年的 44 億元，年複合增長(cháng)率噼裡成全 為 29.55%。

（2）5G應用帶動半導體需求上升

5G 手機銷量逆勢增長(cháng)，手機半導體市場量價齊升美麗好姑娘。據信通院統計，中國(guó)大陸市場 5 G 手機銷量從 2019 年 9 月的 21.9美麗高清版 萬部，占當月全部手機銷量的 0.71%，快速增長(cháng)至 2020飄雪丁香花年 11 月的 2013.6 萬部，占 11 月全部手機銷量的 68.06%。根視頻影院據中國(guó)聯通預測， 2021 年 我國(guó)手機終端銷量中，5G 手機大地美麗份額有望超過(guò) 90%。相比平均 100Mbps 的 4G 網速，5G 中文版動漫網 絡速度約為 4G 網速的 7-8 倍，更高的通信速率、更多的數據處理量，也對(duì)手機處大地中文版理芯片， 射頻芯片等半導體元件提出更大的需求，單機價值也將(ji姐姐資源āng)進(jìn)一步提升。

預計到(dào) 2027 年 5G 手機處理器市場規模將(jiāng)達 228MV國語.6 億美元，年複合增長(cháng)率 47.3%。目前 已經(jīng)發(fā)布的 5G 處理器包括聯發(fā)科天玑 1000、丁香花TV華為麒麟 9905G、三星 Exynos980、高通骁龍 888，大部分都(dōu)使用了噼裡姑娘 7nm 制程、SiP 封裝技術，以提高芯片性能(néng)。根據測算，5G 手機集成中文版成全(chéng)處 理器價格是 4G 手機的兩(liǎng)倍。其中 5G 基帶芯資源在線片的價格約為 33.40 美元，而 CPU 的價格預計為 55.60 美元。根據 ThTV丁香花e insight partner 數據，2019 年全球 5G在線飄雪 處理器芯片市場規模 10.3 億美元， 預計到(dào) 2027 年該市場規模將(jiā在線藝術ng)達 228.6 億美元，年複合增長(cháng)率達到(dào) 47.3%。丁香花成全

5G 基站建設加速推進(jìn)，功率半導體量價齊升。為傳輸更大量的信息，5G 傳輸信号所用電磁波比 4G 有更高的頻率，這(zhè)導緻電磁波穿好姑娘飄雪透能(néng)力降低，信号衰減速度加快。為保證通訊信号 暢通，在線直播5G 基站的覆蓋密度必須高于 4G 基站 1.5-2 倍，即一個 4G 基站可覆蓋的信号範圍資源在線需要 1.5-2 個 5G 基站進(jìn)行覆蓋，因此大大增加所需的基站數量。據 iResear國語噼裡ch 預計，到(dào) 2024 年中國(guó) 將(jiāng)建成(chéng) 姐姐好姑娘622 萬個 5G 基站。除了增加 5G 基站數量以保證通訊信号中文版噼裡暢通，5G 通信需要使用 Massive MIMO 技術來實現大帶寬高清版藝術，低延時(shí)網絡傳輸。MIMO 是指通過(guò)多個天線發(fā)送、接受美麗高清信 号。在固定信号頻率和發(fā)射功率的條件下，天線數量越多，系統信道(資源MVdào)容量越高，信号覆蓋範圍 越廣。

預計 2024 年中國(guó) 5G 基站 Massive MIMO 功率半導體的市場規模資源飄雪將(jiāng)達 1.07 億美元，年複 合增長(cháng)率 116%。據英飛淩統計，每個 4G 基站中使用的 4T4RMIMO 天線中，功率半導體價值 約為 25 美元大地免費，而每個 5G 基站中使用的 Massive MIMO 天線中，功姐姐在線率半導體價值將(jiāng)提升至 100 美元。根據 iResear藝術好姑娘ch 數據，2019 年中國(guó) 5G 基站數量為 13 萬座，預計到(dào)資源TV 2024 年將(jiāng)達到(dào) 622 萬座。我們依照單個 Massiv藝術成全e MIMO 中功率半導體的價值量以及 2024 年新建 5G 基站數量視頻GO， 測算出 2024 年中國(guó) 5G 基站 Mass美麗高清版ive MIMO 功率半導體的市場規模將(jiāng)達 1.07 億美元，年複合 增長(cháGO直播ng)率 116%。

（3）未來5年人工智能(néng)芯片市場將(jiāng)保持高增長(cháng)

AI 芯片發(fā)展勢頭迅猛，市場規模逐步擴大。AI 芯片是專門用于處理人工智能(néng)應用中的 大量計算任務的模塊，具體可分為好姑娘免費以 CPU、GPU、FPGA 為主的傳統芯片和通用型、專用型 的智能(néng)芯片。丁香花飄雪盡管 AI 芯片行業仍處于起(qǐ)步階段，但發(fā)展勢頭迅猛。根據 Tractica 數據噼裡藝術，2019 年全球 AI 芯片市場規模約 110 億美元，預計到(dào) 2025大地高清版 年該市場規模將(jiāng)達到(dào) 724 億美元，複丁香花國語 合增速達 36.9%。中國(guó) AI 芯片市場也將(jiāng)迎來發(fā)展良丁香花免費機，根據前瞻産業研究院數據，2019 年 中國(guó) AI 芯片市場規模高清版高清約為 122 億元人民币，預計到(dào) 2024 年該市場規中文版MV模將(jiāng)達到(dào) 785 億元人 民币，年複合增長(cháng)率 45.1資源直播%。

（4）DRAM技術逐步升級，存儲芯片市場迎來新增長(chán高清版噼裡g)機遇

DDR5 性能(néng)升級，技術進(jìn)步帶動價值量提升。在存儲容量方面(miàn)，DDR5 采用由 8 個 Bank Group 丁香花好姑娘組成(chéng)的 32 Bank 架構，比 DDR4 由 4 個 Bank GrGO啪啦oup 組成(chéng)的 16 Bank 架構，多出 1 倍 的存取可動漫高清版用性；在密度上，DDR5 單個存儲芯片達到(dào)了 64G姐姐姐姐bit 的密度，相較 DDR4 的最大 16Gbit 密度提升了 3 倍；在内存速度啪啦在線上，最大内存速度為 6.4Gbps，是 DDR4 的兩(liǎng)倍；在能(視頻成全néng) 耗方面(miàn)，DDR5 的 Vdd 從 DDR4大地資源 的 1.2V 降低到(dào)了 1.1V，降低了每 bit 的功耗。

内存芯片龍頭公司積極布局 DDR5 相關研發(fā)生産，預計 DDR5 將(j高清版大地iāng)在 2021 年逐步放量。國(guó) 際主流内存芯片廠商美光將(jiāng)于 202美麗TV1 年交付搭載于小米 10 智能(néng)手機的 LPDDR5 内存芯片；韓 國(guó)啪啦動漫半導體公司 SK Hynix 在其官方發(fā)表將(jiāng)MV姐姐于 2020 年内開(kāi)始量産 DDR5 内存芯片的信息；内存 芯片巨頭三星也正式宣布將(j中文版在線iāng)于 2021 年量産 DDR5 内存。同時(shí)，國(guó)内 DD視頻免費R5 内存芯片代工的廠 商嘉合勁威宣布投資量産産線、内存芯片接口制造商瀾起(qǐ)科技姐姐免費計劃 2020 年完成(chéng) DDR5 第一代 内存接口及其配套芯片量産版噼裡視頻本芯片的研發(fā)。

預計 2022 年全球 DDR5 市場規模將(jiāng)達到高清噼裡(dào) 407 億美元。根據 International Data Corporation 數據，DDR5 滲透噼裡TV率將(jiāng)于 2020 年開(kāi)始提升，2021 年達到(dào) 22%，2高清中文版022 年達到(dào) 43%。市場調查機 構 GII 在《全視頻動漫球 DRAM 市場:成(chéng)長(cháng)，趨勢，及預測(2019 年～高清版MV2024 年)》中測算 2021，2022 全 球 DRAM 市場國語影院規模將(jiāng)分别達到(dào) 897 億美元、94視頻視頻5.79 億美元，簡單測算，預計 2021 年，2022 年 全球GO美麗 DDR5 市場規模將(jiāng)分别達到(dào) 197.34 億美元和 406.69 億美成全姑娘元。

（二） 需求增加供給不足，産能(néng)緊張帶動價格上漲

晶圓産能(néng)滿載且短期内無法緩解，多家晶圓代工廠價格調升。由于下遊新能(néng)源汽車， 光伏産業，5G 等需求強勁疊加半導體産業鍊各環節好姑娘MV廠商為了供應鍊安全增加庫存，各大 晶圓代工廠産能(néng)，特别是 8 寸産能(né直播飄雪ng)接近滿載。世界先進(jìn)，華虹宏力 2020Q3 的 8 寸産能(néng)利 用率免費藝術均超過(guò) 100%，聯電，中芯國(guó)際也處在 95%的高啪啦啪啦位附近。而新建晶圓廠從建設規劃到(dào) 投産至少需要 2GO大地 年的時(shí)間，短期内較難解決産能(néng)緊張的困境。由于 8 寸資源中文版産能(néng)不足，短期也 難以快速擴充，芯片企業紛紛加價搶購啪啦丁香花産能(néng)，确立了晶圓代工漲價走勢。近期部分代工廠 已宣布對(du視頻成全ì)部分 8 英寸晶圓客戶提高價格，據 EEWORLD 數據，除台積電、三星電子外， 中芯國(g國語噼裡uó)際等其他晶圓代工企業均已上調 8 寸晶圓代工報價，2021 年動漫資源漲幅至少 20%，插隊 急單漲幅甚至接近 4 成(chéng)。

産能(néng)全面(miàn)吃緊，價格調升，毛利率回升助力封測廠商盈利改善。半導體産能(néng)緊張，不 僅前端晶圓代工産能(néng)供不應求，後(hòu)段高清版MV封測産能(néng)同樣(yàng)吃緊。日月光 COO 吳田玉表示，公司 封測視頻啪啦産線“很滿、很緊”，而且需求一直不斷湧入；華天科技近期表示，近期公司MV藝術訂單飽和， 生産線處于滿負荷運行；通富微電 11 月初回複投資者提問時(shí)表示，目前是産銷直播美麗旺季，大 部分産能(néng)飽和。針對(duì)需求的大幅提升，封測中文版視頻廠商紛紛制定漲價計劃。比如，日月光已經(jīng)對(duìTVMV) 第四季度的封測新單和急單調漲了價格，上漲幅度約為 20%-30%，近日又通知客戶，2021MV美麗 年第一季封測單價調漲 5%至 10%。随著(zhe)景氣度回升，封測廠商盈利情直播中文版況大幅改善。如内 地封測龍頭長(cháng)電科技第三季度實現收入67.87億視頻美麗元，第三季度毛利率從2019年Q3的11.9% 增至 2020 年 Q高清好姑娘3 的 17.04%，第三季度的歸母淨利從去年同期的 0.77 億元激增姑娘美麗至本季度的 3.98 億元。

嚴重缺貨疊加上遊産能(néng)緊張，芯片強勢漲價。今年一季度“宅經(jīng)濟”推動電腦類、平闆 類需求增長(cháng)。三季度以大地國語來，汽車、家電市場景氣度持續回暖，大幅拉動了電源管理 IC、功 率元MVGO件、MCU 等産品需求的增加。在上遊廠商産能(néng)不足的背景下，許多終端制丁香花姐姐造廠商開(kāi) 始漲價。航順芯片率先發(fā)布調價通知函：高清版高清MCU 系列低于代理商體系價格的，恢複代理商 體系價格。存儲器 EEPROM（24C動漫噼裡xx 系列），NOR FLASH（25Qxx 系列），LCD 驅動系列， 全面(miàn)上漲 視頻丁香花10%—20%。近期，盛群、淩通、松翰、闳康、新唐等五大國(guó)内 MCU 廠近期也 此同高清高清步調升報價，部分品項調幅超過(guò)一成(chéng)，是繼驅動藝術GO IC、電源管理晶片、MOSFET 之後(hòu)， 又一出高清啪啦現漲價聲浪的半導體關鍵零組件。最近，國(guó)際芯片廠商龍頭恩智浦也表示決定好姑娘MV全線 調漲産品價格。

（三） 外圍環境緊張疊加國(guó)産需求拉動，國(guó)産替代加速

1、内外因素共同作用，加速國(guó)産替代

外因：貿易摩擦加劇，半導體自主可控需求日益迫切。近年中美貿易摩擦呈現加劇趨 勢。2016 年 3 月及 2018 年 4 月，MV成全中興兩(liǎng)次被(bèi)列入美國(guó)“實體清單”。201藝術影院9 年 5 月 15 日， 華為也被(bèi)列入“實體清單”，被(國語資源bèi)禁止與美國(guó)企業進(jìn)行業務合作或向(xi高清免費àng)其采購電信設備，受此影 響谷歌已停止向(xiàng)華為提影院中文版供服務。2020 年 5 月 15 日，美國(guó)再次頒布針對(duì)華為的新禁令在線視頻，要 求采用美國(guó)技術和設備生産出的芯片，必須先經(jīng)過(guò)美國(guó國語在線)批準才能(néng)出售給華為。2020 年 8 月 17 日，華為 38 在線國語家子公司被(bèi)列入實體清單，同年 9 月 15 日禁令全面(m資源在線iàn)實施。2020 年 12 月， 中國(guó)芯片巨頭飄雪在線中芯國(guó)際被(bèi)美國(guó)列入中國(guó)涉軍企業名單。在美對(d高清版噼裡uì)華加強技術封鎖的背景下， 中國(guó)面(miàn)臨進(jìn)口風險加劇直播藝術、國(guó)際合作受阻、産業被(bèi)封閉的風險，建立自主可控的半導體供應 姑娘TV鍊，加速國(guó)産替代的需求日益迫切。

内因 1：國(guó)内終端廠商份額提升，帶來國(guó)産芯片增量需求

新老廠商齊發(fā)力，國(guó)産智能(néng)手機市占率不好姑娘視頻斷提升。2019 全球智能(néng)手機出貨量 14.8 億 部，中國(guó)主流廠商智能(néng國語成全)手機出貨量 6.2 億部，市占率達 41.87%。2019 年出貨啪啦高清版量前十的廠 商中，國(guó)内廠商占據了七席。從市占率的變化情況看高清TV，雖然受到(dào)手機發(fā)布會(huì)時(shí)間等季節性 因素的影響，但主流國(免費高清版guó)内手機廠商的份額呈現不斷上升趨勢。2018Q3/2019Q3/2020高清美麗Q3,主 流國(guó)産手機廠商市占率分别為 40%/46%/47%。從具視頻飄雪體廠商看，小米 20Q3 比上一季度增長(cháng) 75%，占智能(n大地好姑娘éng)機總出貨量的 13%，首次超過(guò)蘋果而位居第三。截止影院藝術 2020 年第三季度，成(chéng) 立于 2018 年的 realme 累計智能(néng)直播TV手機出貨量超過(guò) 5000 萬部，是全球最快突破 5000 萬部出 貨量的品牌。rea影院免費lme 利用極具競争力的産品組合和獨特的營銷戰略，在廣闊的海外市場競 争中脫穎而出，僅用兩(liǎ姑娘國語ng)年時(shí)間占據全球 4%的份額，成(chéng)藝術影院手機市場中冉冉升起(qǐ)的新星。國(guó)内 手機廠商近年不斷加大技術創新和産品升級姑娘免費，預計未來國(guó)産手機份額還(hái)將(jiāng)繼續提升。

新能(néng)源汽車重塑汽車行業競争格局，國(guó)内廠商迎來彎道(dàoTV影院)超車。随著(zhe)政策支持、技術進(jìn)步、配套基礎設施的完善，新噼裡免費能(néng)源汽車低碳環保、使用成(chéng)本低的優點將(jiāng)使該産業迎來影院啪啦快速 擴張，有望重塑汽車産業的競争格局。我國(guó)由于起(qǐ)步較晚，在傳統燃油視頻中文版汽車行業競争力偏 弱，2020 年前三季度我國(guó)乘用車銷量 1338 萬輛，國(中文版姐姐guó)産品牌乘用車銷量占比僅約 36%。而 在新能(néng)源汽車行業高清中文版，我國(guó)搶抓布局，已建立起(qǐ)不俗的技術、市場優勢。2020 年前三季度，高清TV 中國(guó)新能(néng)源乘用車銷量 62 萬輛，其中自主品牌/造車新勢中文版國語力/外資合資廠商占比分别為 55%、 15%、30%，國(guó)内廠資源大地商占比達到(dào) 70%，相較于傳統燃油車有了巨大提升。未來随著(zhe)新能(néng中文版姐姐)源 汽車滲透率的逐步提升，預計國(guó)内汽車廠商的市場份額也將(j國語姐姐iāng)随之提升，有望迎來彎道(dào)超車。

内因 2：半導體廠商技術進(jìn)步明顯，部分領域已具備國(guó)際姐姐姑娘競争力。從技術水平看，随 著(zhe)國(guó)内廠商不斷加大研發(視頻丁香花fā)力度，不少産品性能(néng)已接近甚至達到(dào)國(guó)好姑娘成全際主流水平，如：兆易創 新 NOR Flash 全球市場份額在 19 年第三季度躍居全球第影院直播三，産品技術處于市場領先梯隊， 可提供從 512Kb 到(dào) 2Gb 的産品，涵蓋 MV在線1.8V、2.5V、3.3V 以及寬電壓産品。卓勝微 2013 年 起(qǐ)切入射頻MV成全前端市場，是國(guó)内射頻前端龍頭公司。目前射頻前端芯片産品已經(jīng)進(高清美麗jìn)入三星、 華為、小米、vivo、OPPO 等移動智能(néng美麗國語)終端廠商的供應鍊。聖邦股份專注于高性能(néng)、高品質 模拟集成(c丁香花啪啦héng)電路，産品全面(miàn)覆蓋信号鍊和電源管理兩(liǎng直播TV)大領域，是國(guó)内模拟芯片“賽道(dào)”的龍 頭，公司 2MV動漫012 到(dào) 2019 年營收複合增速高達 19.6%，遠高于同期全球模拟芯片市場擴張速飄雪影院 度。

内外部因素共同作用，自主可控需求迫切，加速國(guó)産替代。通過(guò)以上分析，我們認為 貿易摩擦加劇增加全産業鍊的不确定性，自主可控資源GO需求迫切。國(guó)内廠商出于供應鍊安全考 慮，將(jiāng)會(huì)更加傾向(xià噼裡在線ng)使用國(guó)内半導體廠商的産品，智能(néng)手機和新能(néng)源車等下中文版姐姐遊國(guó)内終端廠商 的快速崛起(qǐ)將(jiāng)帶動國(高清GOguó)産芯片的需求大增。産品性能(néng)方面(miàn)，随著(zhe)國(guó)影院高清内廠商不斷加大研發(fā)投入， 不少産品性能(néng)已接近甚至達到(dào)國(guó)MV高清版際主流水平，且具有高性價比優勢，疊加坐擁全球最大的 半導體市直播動漫場，有望形成(chéng)良性循環，加速國(guó)産替代。

2、功率 IC 為國(guó)産替代黃金“賽道(dào)”，技術進(jìn)步産能(n免費高清版éng)擴張助力份額提升

全球及中國(guó)功率半導體市場空間廣闊。近年來，受益于社會(huì)經(jīng)濟、技術水平的進(jìn)步以 及應用領域的拓寬，汽車資源噼裡電子、工業電子、消費電子的需求拉動，功率半導體的市場空間 穩步增長(cháng)。MV姐姐2020 年全球功率半導體市場空間約為 430 億美元，據 Omdia 預啪啦高清測到(dào) 2024 年將(jiāng) 進(jìn)一步啪啦高清版增長(cháng)至約 525 億美元，未來 4 年 CAGR 約為 5%。另據 I視頻高清HS 數據顯示，2018 年中 國(guó)功率半導體市場空間約為 138 億美元，占全球市場份姐姐視頻額的 35%，預計 2021 年中國(guó)功率 半導體市場空間MV動漫將(jiāng)增至 159 億美元，CAGR 約為 5%。

目前功率半導體國(guó)産化率較低。2018 年中國(guó)功率半導體市場空間達到(dào) 138 億美MV資源元， 占全球市場份額的 35%。但功率半導體國(guó)産化程度較低，據前瞻産業研究院數據大地國語顯示， 2017 年我國(guó)功率半導體國(guó)産化率低于 50%，其中 IGBT 飄雪大地單管、MOSFET 的國(guó)産化率不到(dào) 40%。

全球功率半導體前 8 大廠商均為海外公司。2018 年全球功率半導體前 5 大廠商市占 率合計為 43.5%，競争格局較為分散。第一動漫姑娘名為德國(guó)英飛淩，占比 18.6%，美國(guó)安森美， 歐洲的意法半導體資源TV分列第二、第三名。全球前 8 大功率半導體廠商均為海外公司。

當前國(guó)内功率半導體廠商營收體量較低，未來收入增長(cháng)空間巨大。20飄雪美麗19 年英飛淩、 安森美在中國(guó)區的營收分别為 167.5、99.4 億人民币GO高清版。而國(guó)内功率半導體營收規模較大的 華潤微、揚傑科技丁香花丁香花 2019 年的營收為 22.7 和 20.1 億人民币，僅為英飛淩中國(guó)區營收的 13%噼裡中文版 左右，其他國(guó)内功率半導體企業 2019 的營收僅為英飛淩中國(g姑娘大地uó)區營收的 3%~5%。可見，當 前國(guó)内功率半導體廠商營收體量較低，但資源GO展望未來來看，收入增長(cháng)空間巨大。

功率半導體技術難度相對(duì)較低，投資強度相對(duì)較小，是國(guó)産替代的最佳突破國語國語“賽道(dào)”。數字芯片技術壁壘高，資金投入大，追求制程的先進(jìn)性和更大高清版影院的器件密度。台積電在 5nm 制程平台投資 250 億美元，高清版TV三星新的 5nm 芯片生産線投資 81 億美元，中芯國(guó)免費姐姐際的 14nm 及以下 SN1 項目投資額 91 億美元。而功率半導體對(duì)制程的要求直播免費較低，先進(jìn)制程并非影響 産品性能(néng)的決定性因素。比如士蘭微與免費好姑娘廈門半導體集團共同投資 170 億元建設 2 條 12 英 寸 90-65nm 高清動漫生産線，技術處于國(guó)際領先水平，而單條産線平均投資額不到(dào) 100 億人民币藝術姑娘。較低的進(jìn)入門檻，較少的制程依賴性，疊加産品較長(ch視頻高清版áng)的生命周期，使功率半導體成(chéng)為國(guó)内 廠商完成(chéng)國(TV高清guó)産替代的最佳“賽道(dào)”。

較慢的叠代頻率和較長(cháng)的産品生命周期給國(guó)内功率半導體廠商有利的高清版高清版追趕契機。邏 輯芯片追求先進(jìn)制程，技術升級周期較短一般為 1-2 年。快速的升級叠代使得姐姐好姑娘國(guó)内廠商追 趕難度較大，而功率半導體的生命周期長(chán大地高清版g)達 5-10 年。以英飛淩為例，英飛淩已于 2018 年 底推出第 7 代 I中文版影院GBT 産品，較第 4 代産品面(miàn)積減少 25%，成(chéng)本和功耗也進(jìn在線高清版)一步降低。但市 場主流仍是其第四代 IGBT 産品，該産品于 20動漫國語07 年發(fā)布。據英飛淩數據顯示，其 IGBT3 和 IGBT4 在進(jì噼裡資源n)入市場後(hòu) 10 年内收入持續增長(cháng)，且預計增長(cháng)趨勢仍將(j視頻高清iāng)維持。功率半導體較 慢的叠代速度和較長(cháng)的産品生命周期給了國(g大地飄雪uó)内廠商有利的追趕契機。

持續加大研發(fā)投入，産品技術接近海外主流，國(guó)産替視頻高清代未來可期。近年來國(guó)内廠商加 大研發(fā)投入，研發(fā)支出快速增長(cháng)，多大地藝術家廠商 2020 年度前三季度的研發(fā)支出已接近 2019 年 全年水美麗成全平，研發(fā)人員數量也呈快速增加趨勢。持續的研發(fā)投入帶來了國(guó)内功率半導高清版高清版體廠商 的技術進(jìn)步。部分功率半導體産品已達到(dào姐姐視頻)與國(guó)外主流競品的同等技術水平。比如，華潤微 已建立國(guó)内領先的動漫國語 Trench-FS 工藝平台，具備 600V-6500V IGBT 工藝能(néng)力，在 M動漫直播OSFET 方面(miàn)可提供-100V 至 1500V 高清版影院的全系列産品。斯達半導擁有基于第六代 Trench Field Stop 技 高清高清版術的 1700V IGBT 芯片及配套的快恢複二極管芯片技術。新潔能藝術免費(néng) MOSFET 國(guó)内領先，可 提供 12-25好姑娘GO0V 溝槽型/500-900V 超結/30-300V 屏蔽栅 MOSFE直播資源T 産品，性能(néng)接近英飛淩主 流産品。

國(guó)内廠商産能(néng)擴張助力份額提升。在技術進(jìn)步的同時(shí)，國(guó)内功率半導體廠商也不斷加 噼裡GO大投資建廠步伐，擴大産能(néng)以提升市場份額。如：斯達半導投資 2.5成全高清 和 2.2 億元用于新能(néng) 源汽車用 IGBT 模塊擴高清版高清版産項目和 IPM 模塊項目，士蘭微投資 15 億元用于 8 英寸生産線GO影院， 新潔能(néng)投資 3.2 億元用于半導體功率器件封裝測試産線。

五、 電子周期細分行業反轉+成(chéng)長(cháng)

（一） LED 周期反轉，Mini LED 提供新動能(né資源國語ng)

1、 Mini LED 是顯示屏領域發(fā)展的新方向(xiàng)

Mini LED 作為 LCD 背光、直顯是顯示屏領域發(fā)展新方向(xiàng)。TV成全關于 Mini LED 和 Micro LED 的劃分，并沒(méi)有權威機構給出十分嚴格的直播資源定義，業界一般將(jiāng) 75μm 尺寸作為兩(liǎng)者的劃MV動漫分界限， 75μm 以上到(dào) 300μm 為 Mini LED，更小動漫大地的為 Micro LED。Micro LED 一般直接用于 LED 直 顯，而 Min影院GOi LED 除了用于 LED 直顯之外主要作為 LCD 的背光源以提高顯示質量在線動漫。不同的尺 寸下，适用不同的應用方式。相比于 Micro LED，Mini LED 有更成(姐姐藝術chéng)熟的工藝，随著(zhe)産業鍊成(chéng) 熟和下遊需求放GO姐姐量，Mini LED 價格可能(néng)進(jìn)一步下降，直播美麗有望在電視、電腦顯示器、平闆電腦、 汽車面(miàn)闆等終端迎來姐姐好姑娘快速滲透。

2、 Mini LED 技術成(chéng)熟，大幅量産在即

Mini LED 各環節技術逐漸成(chéng)熟，逐步進(jì姑娘TVn)入量産階段。Mini LED 參與者主要有三類：以三 安、華燦、兆馳為代表飄雪美麗的上遊芯片廠商；以國(guó)星光電、瑞豐光電為代表的中遊封裝廠商；還(hái)有 下遊面(mi免費資源àn)闆及終端廠商，如 TCL、京東方、利亞德等。國(guó)内各環節龍頭公GO姐姐司技術已經(jīng)成(chéng)熟，産品 覆蓋主要應用領域。部分領先廠商已經(jīngTVGO)大批量出貨，如三安光電的 Mini LED 芯片 2017 年即 實現量産，為三星首要供貨商免費啪啦；其他廠商技術也已經(jīng)成(chéng)熟，進(jìn)入了小批量試産階段，如億高清成全光電 子 Mini LED 車用産品已推出進(jìn)入量産階段。

Mini LED 項目平均産能(néng)投資額較高，國(guó)内廠商藝術好姑娘紛紛布局擴大産能(néng)。以聚燦光電為例，2020 年高性能(néng) LED 芯片擴産升級項目中，總投資額 9.49 億動漫視頻，用于設備采購金額 8.15 億。其中 Mini LED 設備總價 2.34 億，建成(ché免費啪啦ng)後(hòu)産能(néng) 120 萬片/年；藍綠光 LED 設TV噼裡備總價 5.81 億，建成(chéng)後(hòu)産能(néng丁香花高清版) 828 萬片/年。Mini LED 每萬片年産能(néng)飄雪啪啦的設備投資額為 195.0 萬元，藍綠光 LED 為 70.2 萬元。 雖然 Mini美麗國語 LED 項目投資額較大，但國(guó)内各廠商對(duì)飄雪藝術 Mini LED 的應用前景看好(hǎo)，2020 年以來紛 紛立項相關項目，涉及 Min動漫中文版i LED 産業鍊各環節。據高工新型顯示不完全統計，截止 10 月底， 2020 年計美麗美麗劃投向(xiàng) Mini/Micro LED 領域的資金已經(j動漫大地īng)接近 380 億元，其中 LED 産業鍊企業的投 資高清高清版約為 288 億元，LED 芯片企業投向(xiàng) Mini/M美麗直播icro LED 領域的資金已經(jīng)超過(guò)了 165 億元，占該 領域投資規模好姑娘TV的 43.42%。

3、 Mini LED 帶來 LED 行業新增需求

三季度以來大量 Mini LED 終端産品亮相，終端大廠加速 Mini LED大地姑娘 産業崛起(qǐ)。随著(zhe) Mini LED 全産業鍊生産技術的成(chéng)熟，各大終端廠 動漫美麗Mini LED 背光産品或 Micro LED/Mini LED 姐姐MV的顯示器生産和發(fā)布的腳步加快。2019 年三星發(fā)布了 75中文版姐姐 寸的 4K Micro LED 顯示屏以及 219 寸的 8K 的基于模塊高清飄雪化拼接的 Micro-LED 顯示屏。索尼也推出了相應的水晶 LED 顯示 屏。 2021 年直播藝術蘋果公司將(jiāng)有望規模量産搭載 Mini LED 背GOMV光技術的 iPad Pro 及 MacBook Pro。 據 LED ins視頻資源ide 報道(dào)，華為下一代電視産品也有望采用 Min國語視頻i LED 背光技術。據不完全統計， 僅三季度以來就(jiù)有超過(guò)十款 M美麗在線icro LED/Mini LED 産品亮相（目前大部分廠商發(fā)布的直顯 産啪啦丁香花品都(dōu)稱為 Micro LED 顯示器）。今年 8 月份，TCL 在海外上市的 Ro高清版啪啦ku 6 系列電視，搭 載 Mini LED 背光顯示器，55 英寸的起(qǐ)售價僅為 650 GOGO美元，折合人民币約 4500 元，被(bèi)稱 為“史上最免費免費便宜”Mini LED 背光電視。群創科技在今年 8 月份和 10 月份連續發(fā)布了 M丁香花姑娘ini LED 背光和 Micro LED 顯示器，據 LED inside 報道(dà美麗姐姐o)，預計 Mini LED 背光顯示器明年可以 實現商品化，京東方GO大地在已推出的 75 英寸 8K、27 英寸玻璃基闆 4K MinGOTVi LED 背光顯示屏 基礎上，將(jiāng)在 Q4 量産出貨玻璃基闆 Mini LED GO好姑娘背光産品。

Mini LED滲透率快速提升，2025年全球市場規模有望達59億美元，CAGR為8姑娘MV7%。随著(zhe) Mini LED 封裝技術的進(jìn)步、效率提升以及芯片等主要原材料成(ch高清版姑娘éng)本的降低，Mini LED 産品將(jiāng)從高端市場逐步向(免費丁香花xiàng)中高端市場滲透，特别是室内大尺寸顯示領域。Mini LED 背光 方面(m高清啪啦iàn)，預計 2023 年搭載 Mini LED 背光的下遊終端中文版免費將(jiāng)增長(cháng)到(dào) 8070 萬台。我們預計到(dào) 2023 年影院MV，Mini LED 終端滲透率有望從目前的 2%增至 24%，市場需求將(jiān好姑娘藝術g)從目前的 320 億片增至 4000 億片。據測算，2021大地大地 年 Mini LED 顯示和背光産品將(jiāng)新增 1100 萬片 2 寸 LED姐姐影院 晶圓， 約占全球 LED 晶圓總産能(néng)約 7%。考慮 Mini LED 價值量約是中文版飄雪普通 LED 價值量 8-10 倍， 帶來增量空間巨大。據 Grand Vi中文版視頻ew Research 預測，2025 年 Mini LED 市場規模將(直播大地jiāng)達到(dào) 59 億美元，年複合增速達 86.6%。

4、 LED 底部漲價，迎來周期反轉

全球經(jīng)濟恢複帶動 LED 需求增長(cháng)。LED 應用領域主要分為通用照明、汽車照明、景 觀照明、顯示屏、背光應用、信号及指示等。其中大地好姑娘照明類占比最高，2019 年達到(dào) 42.4%。 随著(zGO高清he)疫情得到(dào)有效管控，全球經(jīng)濟修複，照中文版美麗明市場規模擴大將(jiāng)有力拉動下遊需求。LED 照 明燈各項參數均超越其它照明産品，随著(成全藝術zhe)光效提高，價格逐年下降，性價比進(jìn)一步凸顯， 滲透率也將(ji免費在線āng)進(jìn)一步提升。2019 年全球 LED 照明行業的市場規模好姑娘高清約為 6620 億元，到(dào) 2021 年有望提高至 7視頻動漫980 億元，2016-2021 年預計 CAGR 達 12.2%，將資源美麗(jiāng)助力新增産能(néng)的消化。 顯示屏市場成(chéng)長(chán中文版噼裡g)迅速也是推動 LED 應用規模增長(cháng)的重要動力。中國(guó) LED 美麗GO顯示屏市場規模 2010 年為 307 億元，2019 年增長(cháng)至 10高清版大地89 億元，CAGR 達 28.8%。據 LED inside 美麗視頻預測， 2020-2024 年全球 LED 顯示屏 CAGR 將(jiāng)達到(飄雪大地dào) 16%，小間距顯示屏將(jiāng)推動市場增長(cháng)。好姑娘大地

海外企業減産，LED 芯片産業鍊向(xiàng)中國(guó)大陸轉移。海外 LED 芯片企業減産，三星、 LG 關停部分産能(néng)，Cree 在高功率芯片上減啪啦好姑娘産 25%，國(guó)外芯片企業將(jiāng)部分産品移交至中國(guó) 大陸企業進(jì視頻GOn)行代加工。2016 年下半年開(kāi)始，LED 芯片影院TV供不應求，産業迎來上行周期，以 三安光電、華燦光電、乾照光電為代表的大企業大量啪啦姐姐擴産。根據高工 LED 的數據，2019 年中國(guó)大陸 LED 芯片行業國語啪啦産值規模達到(dào) 238 億元，同比增長(cháng)近 11%。2018美麗中文版 年底，經(jīng)曆了 長(cháng)時(shí)間的擴産周期，LE資源動漫D 芯片産能(néng)都(dōu)已陸續釋放，中國(guó)大陸産能(n國語噼裡éng)占全球比例達到(dào) 72%， 全年營收占比達到(dào) 藝術飄雪67%。

2 寸照明白光芯片年初以來漲價 10-15%，藍寶石價格上漲有望驅動 LED 行業景氣好姑娘姐姐 度進(jìn)一步上行。國(guó)内 LED 芯片龍頭企業 H 公司在 11 月調整了照明白影院丁香花光芯片的價格，漲 幅約在 6%-8%之間。據高工 LED 數據顯示，目前市場上通用照明白光芯片GO藝術價格在 60 元 —85 元/片（2 寸片）之間，價格較年初上漲 10%—15%。此外姐姐動漫近半年來，藍寶石價格上漲 明顯。根據 CSA 數據，LED 芯片制造成(ché藝術飄雪ng)本中，襯底晶圓占 LED 芯片制造成(chéng)本的比例約 50%，而藍寶高清版直播石作為最主要的襯底材料，占 LED 芯片襯底市場份額超過(guò) 動漫大地95％，漲價將(jiāng)直 接影響 LED 芯片的價格。國(guó)内領先的藍寶石高清藝術材料生産企業 T 公司的産品價格從今年 4 月 至今已上漲 4 次，從 4 月的 15-16 元升飄雪影院至 11 月底的 22 元左右，漲幅達 40%。藍寶石價格 的上漲有望驅動 LED 芯片價格進(美麗丁香花jìn)一步提升，帶動 LED 行業景氣上行。

（二） 面(miàn)闆：供給未增&需求旺盛，面(mi藝術啪啦àn)闆價格持續上漲

韓國(guó)廠商産能(néng)逐步退出降低面(miàn)闆供給，同時(shí)産能(成全高清版néng)向(xiàng)中國(guó)大陸進(jìn)一步TV飄雪轉移。進(jìn)入 2020 年，三星和 LG 先後(hòu)宣布了下一步的 LCMV好姑娘D 産能(néng)退出計劃。根據 Omida 數據，目前三星和 LG 在韓國(guó)中文版免費的老舊生産線合計産能(néng)占全球大尺寸面(miàn)闆 15%左右産能(néng)，這(zh藝術國語è)部分産線建設時(shí)間 在 2012 年之前，目前生産動漫飄雪效率低下，無法與國(guó)内産線競争。韓國(guó)廠商最近陸續公飄雪丁香花布了這(zhè) 部分産線的推出計劃。LG 計劃在 2021 年關停TV影院韓國(guó)本土 TV 面(miàn)闆産能(néng)，主國語直播要是 P7 和 P8 兩(liǎng) 條線。P7、P8 當前産能(néng)為 95噼裡好姑娘K/月、100K/月，當前全球産能(néng)為 1.7%、2.3%。三星目MV丁香花前在 韓國(guó)本土有 L7-2、L8-1、L8-2 三條大尺寸視頻飄雪 LCD 生産線，當前産能(néng)分為 165K/月、105K/啪啦動漫 月、133K/月，當前全球産能(néng)為 3.8%、2.4%、3.0%。三星計劃在 2021直播影院 年底之前將(jiāng) L8-1 及 L8-2 産能(néng)全部退出，而 L7直播姐姐-2 則保留 50K 的 IT 産能(néng)。預計韓廠的加速退出將(jiā國語大地ng)使得 2020 年及 2021 年 LCD 全球産量下滑 5.4%、3.5%。同美麗藝術時(shí)，此輪韓廠退出 LED 産業鍊將(jiāng)提升中 國(g姐姐姐姐uó)大陸面(miàn)闆廠的産能(néng)占比。根 IHS 視頻高清預測，中國(guó)大陸 LCD 産能(néng)占比將(jiāng)從 20中文版GO19 年的 54%提 升至 2020 年的 63%左右，2021 年繼美麗動漫續提升至約 75%，2022 年以後(hòu)有望提升至約 藝術姐姐80%。

全球疫情帶來 TV 和 IT 需求爆發(fā)，帶動面(miàn)闆價格上行。在全球疫情的影響下，居家 辦公/教育/娛樂以及海外發(fā)達國飄雪噼裡(guó)家的消費刺激政策拉動了對(duì) TV 和 IT 需求。Witsview 數據 顯中文版直播示，20Q3 全球 TV 出貨量同比增長(cháng) 12%，20 年 Q2 和 Q3，免費MVPC/Notebook 出貨量同比大 增 11%和 15%，平闆姑娘丁香花電腦 Q2/Q3 的出貨量同比增速分别為 18%和 25%。動漫GO在當前全球疫情 依然嚴峻的情況下，我們預計在未來一到(dào)TV在線兩(liǎng)個季度内疫情所帶來的面(miàn)闆需求仍將(jiāng)維持。疫 情緩解後(h國語高清òu)體育賽事(shì)的逐步恢複將(jiāng)帶動大尺寸噼裡動漫面(miàn)闆的需求。在産能(néng)逐步退出和需求旺盛雙重 作用下，近半年各尺姐姐姐姐寸面(miàn)闆價格持續上揚。各尺寸電視面(miàn)闆價格近半年平均漲幅姑娘丁香花約 50%， 其他各類型面(miàn)闆價格也處在上升通道(dào)。

（三） PCB：5G、汽車電子共同帶動需求增長(cháng)GO視頻

受益 5G 手機更新換代，推動高端 PCB 産品 HDI 需求增長(ch姐姐啪啦áng)。據信通院統計，中國(guó)大 陸市場 5G 手機銷量從 20大地國語19 年 9 月的 21.9 萬部，占當月全部手機銷量的 0.丁香花GO71%，快速增 長(cháng)至 2020 年 11 月的 2013.6 萬部，占 好姑娘GO11 月全部手機銷量的 68.06%。根據中國(guó)聯通預測， 2021 年動漫好姑娘我國(guó)手機終端銷量中，5G 手機份額有望超過(guò) 90%。5G 手機為處視頻美麗理更高密度的信 号，複雜的射頻前端模組占據了更多的空間，主闆和其他元器件因此需要好姑娘在線進(jìn)行高密度、小 型化的封裝，HDI 也需要變得更薄、更在線中文版小、更複雜。根據 Yole Development 統計，2010 年 全球手機影院藝術出貨量中所有 HDI 占總出貨量比例約 22%，至 2018 年該占比國語直播提升至 63%，預計 到(dào) 2024 年，HDI 出貨量將(jiāng)占到(dàMV姑娘o)手機端的 70%。iPhone 5G 新機銷量持續高景氣，尤其是 12藝術視頻Pro/Pro Max 在全球多地區仍需 2 周以上發(fā)貨時(shí)間，帶動 PCB 免費大地産業鍊相關公司充分受 益。

5G 基站建設推進(jìn)帶動 PCB 需求增量。為傳輸更大量的信息，5G 傳輸信号所用電磁 波比 4G 有更高的頻率，這(噼裡免費zhè)導緻電磁波穿透能(néng)力降低，信号衰減速度加快。為保證通訊信 号暢通，5G 基站的姐姐在線覆蓋密度必須高于 4G 基站 1.5-2 倍，即一個 4G 基站可覆蓋的信号範 圍需要視頻國語 1.5-2 個 5G 基站進(jìn)行覆蓋，因此大大增加所需的基站數量。據 iRes中文版資源earch 預計，到(dào) 2024 年中國(guó)將(jiāng)建成(直播丁香花chéng) 622 萬個 5G 基站。5G 基站使用的 Massive MIMO 天線系視頻資源統是集成(chéng)的 信号收發(fā)單元，需要通過(guò) PCB 鍊接，將(jiāng丁香花姑娘)天線直接與射頻器件相融合。未來 5G 基站建設的 推進(jìn)將(jiāng)有效美麗噼裡提升 PCB 闆需求。

汽車電動化、智能(néng)化加速，帶動 PCB 需求高景氣。傳統汽車中各系統對(duì)應 PCB 價值 占比分别為動力系統大地大地 32%，車身電子系統 25%，安全控制系統 22%。随著(zhe)新能(néng)源汽車的高清藝術 發(fā)展，未來汽車産業電動化、智能(néng)化趨勢加速，電動車中功率器件好姑娘動漫（MOS、IGBT、二極 管等）、PCB 和被(bèi)動元器件（ML免費藝術CC、電感）等使用量較大，混合動力汽車/純電動汽車中 電驅動力系統替代傳統汽車驅動系統也將(成全丁香花jiāng)産生 PCB 增量需求，帶動 PCB 需求高景氣。飄雪資源

預計 2022 年全球汽車用 FPC 市場規模將(jiāng)達 70 億元，年免費藝術複合增速 7.1%。在新能(néng)源汽 車發(fā)展的推動下，車用 FPC 取代線束已經(jīng)高清版好姑娘成(chéng)為趨勢，未來 FPC 在車輛上的應用將(jiāng)會(huì)更影院成全多， 預計單車 FPC 用量將(jiāng)超過(guò) 100 姐姐免費片以上。根據戰新 FPC 産業研究院預計，2020-2022 全球 噼裡資源汽車 FPC 市場規模將(jiāng)分别達到(dào) 6直播姐姐1 億元、65 億元、70 億元，2020-2022 年複合增速MV國語達 7.1%。